Sunday, November 11, 2007
谁制造了股市暴跌?
下跌成机构共识 从技术分析看，本次调整与今年前两次大幅震荡均是对股指短期涨幅的修正。不过，分析师指出，由于市场环境今非昔比，当前的调整与前两次不可同日而语。首先，牛市经过两年上涨，板块轮动已相当充分，市场的上涨动力被挖掘殆尽。其次，一贯走势稳健的大盘蓝筹股此前也出现了集体冲高走势。此外，与之前的上涨不同，在7月份以来的这波行情后期，市场成交额不增反降。而刚刚披露的三季报显示，作为支撑市场信心的重要因素之一，上市公司业绩增速已经出现了放缓迹象。由此而看，市场早已出现了中期调整的预兆。而在上证指数出现五连阴之后，业内人士几乎对下跌形成了共识。
德邦证券分析师古敬东表示，由于机构投资者对调整已经达成共识，市场昨天在内外交困中顺势下挫也就不难理解。
沪深交易所昨晚公布的市场信息显示，除华侨城因对应权证即将到期外被机构频繁买卖外，两市活跃股买卖金额排名中没有一个是机构席位。这表明机构近 期处于"怠工"状态。
其实，早在10月初，市场上就出现了机构投资者逢高出货的迹象。11月4日，证监会基金部又下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求基金公司不得盲目扩张基金规模。这一《通知》的出台，对市场主力机构基金的行为产生巨大影响。
估值仍然过高 "从技术走势看，沪深两市目前已全面破位。"古敬东指出，60 日均线是股指的重要支撑线，两市主要股指昨日全部击穿了这一均线，而且都跌破了10月26日的低点，股指的双头特征已经非常明显，中期调整趋势完全确立。
据Wind资讯统计，截至昨天收盘，已有390只个股的股价较10月16日下跌幅度超过20%。其中，*ST 绵高与皖能电力的跌幅均在40%以上。持续的下跌使沪深两市已有388只个股的动态市盈率降至30倍以下。
不过，截至昨天收盘，沪深两市平均静态市盈率水平仍分别高达58.49倍与65.94倍，A股市场巨大的估值压力并未得到有效缓解。
中国银行（香港）财务总监李永鸿昨天在上海表示，"去年以来A股与港股的过大涨幅是不健康的。"巨大的外汇储备与中国公司IPO潮在带来热钱的同时，也推高了境内资产价格膨胀的风险。与上世纪八十年代的日本股市泡沫相比，目前的A股市盈率水平已经达到泡沫程度，很可能出现硬着陆。
"投资者正在购买未来的预期，但中国经济未必能维持两位数增长。"德勤亚太区首席执行官马志强认为，中国经济的增长肯定是可以持续下去的，但增长速度可能面临变数。一旦经济增速出现下降，目前A股市场动辄40倍至50倍的市盈率是不可持续的。
电子资讯系统有限公司亚洲区首席财务官万双连认为，目前A股市场过高的估值水平在很大程度上是由流动性过剩造成的。她认为，相对封闭的市场环境显示A股"政策市"的特征依然比较明显。一旦内地资金可以投资港股，A股市场就将出现下跌走势，两地股价将逐步拉近。
渤海投资研究所秦洪也认为，对于一轮牛市来说，必须具备两大要素，一是充沛的资金，二是业绩的成长性，但近期这两大基础都有动摇迹象。
资金方面，虽然目前我国仍然存在着流动性过剩的特征，但在局部范围内，资金的流动性则受到考验，尤其是A股市场。一方面是股票供应增加，仅仅中国石油就吸引了1000多亿元的流动性，另一方面则是资金供给相对紧张，监管部门的"窗口指导"抑制了基金的规模膨胀。
而在成长性方面，今年的三季度季报显示，上市公司业绩增速已明显放缓，未来的成长性预期受到考验。而且，美国经济受到次级债券风波影响，出现放缓的趋势，这可能导致中国出口放缓，并对上市公司业绩增长产生不利影响。
标普料明年压力增加 全球主要评级机构标准普尔公司在８日发布的《亚太市场２００８年展望》报告中指出，尽管亚太地区债券和股票市场在全球市场近期动荡中相对安全，但明年面临的压力将增加。
标普的报告预计，在今年整体表现强劲后，亚太地区股市明年上升空间更小。报告指出，尽管中国的投资需求和财富效应持续强劲，应能对股市提供支撑作用，但本地区股市估值的风险程度正与日俱增。
标普证券研究亚太区负责人陈丽子表示："市场将受到潜在负面消息的冲击，其中包括通货膨胀和美欧经济体的进一步恶化。明年股市回报率将下降，也不排除大幅回调的风险。""中国黄金交易"发布或转载的所有文章或评论仅代表作者本人观点，不代表[河北中金商品交易经纪有限公司]之观点，仅供交易者参考，目地是为交易者提供更多交易信息，据此入市造成 的一切损失或利益，作者及"河北中金商品交易经纪有限公司"不承担任何责任。我们的观点和估计构成了我们的判断，并在不通知的情况下随时可能改变，以往的业绩并不构成对未来结果的暗示。
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