Monday, November 12, 2007
股市或面临更高层次的博弈
上周 A 股市场在中国石油的带动下， 出现了大盘指标股的整体下跌， 从而导致上证指数出现了今年以来最大的周跌幅。如我们以前所述， 在市场进入中期性调整时，每个板块都会出现调整。
尽管有市场规律制约， 但大盘股的调整一般需要某些重要事件的触发，这与小盘股的调整有所不同。触发上周大盘股整体回落的因素较多，中国石油上市，香港股市暴跌，几十家基金暂停申购， 国资委对于大型国企的证券投资开始严加管束。这些看起来不少，但其出台的背后都是政府为过热的股市进行降温的意向。
与今年的前几次调控不同，这次调控切中股市的要害――减少资金供给， 使得股市不大容易出现前3 个季度那种火爆局面。尽管市场中90%以上的股票调整幅度很深，但是由于大盘指标股的调整刚刚开始，所以市场后期的结构性调整可能还会继续一段时间，交易的活跃程度也会大大降低。
从温总理的讲话看， 政府对市场的调控已经从A 股市场延伸到香港，涉及面从QDII、港股直通车、证券投资基金、保险、社保一直到大型国有企业。 这种 "用市场手段进行"的调控，威力巨大且直奔主题，其调控效果会比较持久。
上周促成股市调整还有一个外部因素： 美元汇率暴跌引发的全球股市震荡。 进入10 月份以后，随着美国次贷危机的深化， 美国政府官员、 联储主席对于美国经济的看法趋于悲观， 全球货币市场掀起抛售美元的浪潮，上周这种趋势再度强化，使美元汇率直线下跌。 上周美元指数击穿76 点大关创出历史新低，跌幅达到1.29%，从盘面看已经出现崩溃式下跌。与此相应，美元资产遭到大规模抛售，而能源和贵金属受到大力追捧。美元的急剧下跌引起欧洲、 亚洲市场的恐慌，各国政府屡次出手买入美元，法国总统甚至声称全世界面临一场经济战争。
美元暴跌表面上与中国股市关系不大，但这种过度剧烈的波动，正在通过全球股市尤其是香港市场的暴跌逐步反映到 A 股的走势上来。有人士认为这种汇率波动是一种有预谋的经济战争， 笔者尽管不完全同意这种观点， 但也认为资本市场的博弈与汇率的关系变得更加紧密 ，而中国的汇率政策也进入到极其敏感的时期。 我们注意到， 尽管从2005 年 7 月以来中国实行了汇改，但实际上实行的还是与美元相联系的"准联系汇率"。 从今年以来的人民币汇率走势看， 尽管人民币相对美元上升了 5.3%，但对于其他外汇则平均下跌 6%， 其实人民币一直是随着美元下跌， 其下跌的速度是美元汇率的 60%。 从内外各种影响因素的变化和政策面的动向看，这种政策可能会发生重大改变，而汇率政策的改变可能对宏观经济与股市的运行产生重大影响。
因此， 股市的博弈层次已经上升到国家财富阶段， 而政府近期的动作也明显具有这一方面的考虑。这种政策取向的变化，对于资本市场既是挑战也是机会， 而这个变化的第一步可能是汇率确定方式的调整。"中国黄金交易"发布或转载的所有文章或评论仅代表作者本人观点，不代表[河北中金商品交易经纪有限公司]之观点，仅供交易者参考，目地是为交易者提供更多交易信息，据此入市造成 的一切损失或利益，作者及"河北中金商品交易经纪有限公司"不承担任何责任。我们的观点和估计构成了我们的判断，并在不通知的情况下随时可能改变，以往的业绩并不构成对未来结果的暗示。<河北中金商品交易经纪有限公司>为欲从事黄金交易的法人或自然人办理"上海黄金交易所"黄金交易开户、咨询、服务业务。凡在本公司开户交易的客户，黄金交易代理费全国最低，同时还可享受本公司为其提供的全国首个专业［独立理财顾问］服务；现对外进行经济贸易咨询、市场信息咨询、金银制品销售等业务。
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